Tech hyperscalers Q1 earnings after Iran war lifts energy, AI prices
Sebastien Bozon | Afp | Getty Images
Teknolojinin hiper ölçekleyicileri üç ay önce Wall Street’e yaptıkları son konuşmada, yapay zeka altyapılarını oluşturmak için bu yıl toplu olarak yarım trilyon dolardan fazla harcama yapmayı planladıklarını açıklamışlardı.
Bu, ABD’nin İran’ı işgal etmesinden, petrol fiyatlarının yükselmesine ve yarı iletken üretimi için çok önemli olan helyum üretiminde dramatik bir yavaşlamaya yol açmasından önceydi. Bu arada, küresel hafıza krizi daha da kötüleşti ve teknoloji devlerini, veri merkezi hedeflerini karşılamak için gereken kapasiteyi ödemek zorunda bıraktı.
Ama bedelini ödeyecekler. Anthropic’in Claude modelleri ve kodlama araçları tarihi oranlarda büyüyor ve OpenAI’nin ChatGPT’si ve Google’ın Gemini evde ve ofiste popülerlik kazanmaya devam ederken, dünyanın en değerli teknoloji şirketleri, bilgi işlem kaynaklarına yönelik doyumsuz görünen talebi karşılamak için gerekli olduğunu söyledikleri yapılardan geri çekilme belirtisi göstermediler.
Artık harcama, karlılık ve nakit akışı açısından tüm bunların ne anlama geldiği konusunda yatırımcılarla aynı seviyeye gelmeleri gerekiyor. Ve bunu birbirlerinden birkaç dakika arayla yapacaklar.
Alfabe, Amazon, Meta Ve Microsoft ABD ve İsrail’in İran’a ortak saldırı başlatmasından sadece iki ay sonra, Çarşamba günü kapanışın ardından üç aylık sonuçları bildirmeleri planlanıyor. Savaşın başlangıcından bu yana petrol fiyatlarında yaklaşık yüzde 50’lik bir artışa ve bu yıl neredeyse yüzde 80’lik bir artışa rağmen grup, bu yıl yalnızca Microsoft’un düşüş yaşamasıyla Wall Street’te iyi bir performans sergiledi.
Baird teknoloji stratejisti Ted Mortonson, yatırımcıların Başkan Donald Trump’ın Orta Doğu’da geri adım atacağını ve aksaklıkların geçici olacağını tahmin ettiği piyasanın bir “rehavet aşaması”nda olduğunu belirtti. Trump Always Chickens Out’un kısaltmasına atıfta bulunarak buna “TACO ticaret düşünce süreci” adını verdi.
Ancak Mortonson kişisel olarak çok endişeli, bunun nedeni kısmen yatırımcıların 2000’deki dot-com çöküşü sırasında gördüğü “korku paniği ve teslimiyet”in hiçbirini göstermemesi.
Mortonson, “Bu muhtemelen kariyerimde gördüğüm en yanlış fiyatlandırılmış döngülerden biri” dedi.
Analistler bu yıl için sermaye harcaması tahminlerinde büyük bir dalgalanma öngörmüyorlar. Alphabet, Amazon ve Meta için FactSet’e göre ortalama tahminlerin tümü Ocak ayında sağlanan rehberlik aralığındadır. Microsoft yatırım harcamaları konusunda bir kılavuz yayınlamadı ancak analistler, Haziran’da sona eren mali yılda ortalama yüzde 66’lık bir büyümenin, hiper ölçekleyiciler arasında en düşük seviye olan 107,5 milyar dolara ulaşmasını bekliyor.
Amazon CEO’su Andy Jassy, bu ayın başlarında hissedarlara yazdığı yıllık mektubunda, şirketinin bu yıl 200 milyar dolar harcama planlarını savundu; bu, 2025’e kıyasla %50’den fazla bir artış anlamına geliyor ve şöyle yazıyordu: “Bunu nasıl oynayacağımız konusunda muhafazakar olmayacağız.” İran’daki savaşa ya da yüksek enerji fiyatlarına değinmedi. Ve Microsoft’un başkanı Brad Smith, Mart ayında CNBC’nin Power Lunch programına şunları söyledi: “Arzdan daha fazla talebiniz olduğunda, arzı artırmanız gerekir.”
Konuyla ilgili iç stratejiyi tartışırken isminin açıklanmasını istemeyen bir kişiye göre, Amazon Web Services’in artan maliyetlerle karşı karşıya olmasına rağmen fiyatları artırma planı yok.
KeyBanc’taki analistler geçen hafta Microsoft kazançlarına ilişkin bir önizlemede odaklandıkları iki şeyin “Orta Doğu’dan gelen etkiler” ve “buluttaki bellek fiyatlandırmasının etkileri” olduğunu yazdılar. Hisseyi satın almayı öneren analistler, “baskıya giren kontrol ve anket sonuçlarının çoğunlukla olumlu” olduğunu kaydetti.
KeyBanc analistleri, Amazon’daki bir önizlemede gelirin tahminleri karşılamasını beklediklerini, “Orta Doğu ve doğalgaz nedeniyle faaliyet gelirinde bir miktar aşağı yönlü risk” beklediklerini söyledi. Onlar da bu hisse senedinde satın alma derecesine eşdeğer bir puana sahipler.
Citizens analistleri geçtiğimiz hafta Meta’da yayınlanan bir raporda, sosyal medya şirketinin son milyar dolarlık veri merkezi anlaşmalarına atıfta bulunarak bu yıl için yatırım harcamaları rehberliğini artırmasını beklediğini yazdı. Meta, işgücünün %10’unu, yani yaklaşık 8.000 çalışanı işten çıkarma planlarını maliyetli yapay zeka girişimlerine bağladı ve perşembe günü personele gönderdiği bir notta, işten çıkarmaların “şirketi daha verimli bir şekilde yönetmeye ve yaptığımız diğer yatırımları dengelememize olanak sağlamaya yönelik devam eden çabalarımızın bir parçası” olduğunu söyledi.
Bu arada Microsoft Perşembe günü çalışanlarına gönüllü satın alma teklifinde bulunacağını söyledi. Plana aşina bir kişi, ABD’deki işgücünün yaklaşık yüzde 7’sinin, yani 8.750 çalışanın uygun olduğunu söyledi.
‘Büyük bir belirsizlik’
Yatırımcıların sorduğu önemli sorulardan biri, petrol fiyatlarındaki artışın ve hafıza eksikliğinin tahminleri etkileyip etkilemeyeceği veya şirketlerin etkileri hafifletmek için kullanabilecekleri yeterli kaldıraca sahip olup olmadığıdır.
ABD Enerji Bilgi İdaresi’nin verilerine göre, artan petrol maliyeti, İran’daki savaşın başlangıcından bu yana yaklaşık yüzde 42 oranında artan dizel fiyatlarını da artırıyor. Veri merkezi operatörleri, yüksek yakıt fiyatlarından etkilenen nakliye ve üretim için yüksek ücretler ödüyor.
AI çip üreticisi Cerebras yaptığı açıklamada şunları söyledi: Bu ayın başlarında halka arz izahnamesi, veri merkezi güç ücretlerinin şirketin işletme giderlerinin “önemli bir bölümünü” oluşturduğunu gösteriyor.
Mart ayında İran’ın saldırıları Katar’da helyum üreten bir sıvılaştırılmış doğal gaz tesisine zarar vererek üretimi durdurmuştu. ABD Jeoloji Araştırması, savaştan önce Katar’ın dünya helyum arzının üçte birinden fazlasını ürettiğini tahmin ediyor. Şirketlerin çip üretimi için güvendiği bir diğer kimyasal olan kükürt de Hürmüz Boğazı’ndan yapılacak sevkiyatlarla ilgili endişeler nedeniyle daha pahalı hale geldi.
ABD ile İran arasındaki kırılgan ateşkes anlaşması sırasında boğazdaki tanker trafiği oldukça düşük kalıyor. Orta Doğu’da kapsamlı işleriyle dünyanın en etkili petrol sahası sondajcılarından biri olan Baker Hughes, geçen hafta boğazın aylarca tamamen yeniden açılmayabileceği varsayımıyla çalıştığını söyledi.
CFO Ahmed Moghal, şirketin ilk çeyrek kazanç açıklamasında yatırımcılara şunları söyledi: “Nihayetinde çatışmanın süresi ve derinliği konusunda hala büyük miktarda belirsizlik var.”
Pensilvanya Üniversitesi’nde elektrik mühendisliği ve bilgisayar bilimi profesörü Benjamin Lee, eğer küresel sıvılaştırılmış doğal gaz fiyatları Katar’daki saldırıdan bu yana olduğu gibi artmaya devam ederse, veri merkezlerine elektrik sağlayan elektrik fiyatlarının da muhtemelen daha yüksek olacağını söyledi.
Ancak enerjiyle ilgili fonları yöneten Tortoise Capital’in portföy yöneticisi Robert Thummel, ABD’nin dünyanın en büyük LNG tedarikçisi olması nedeniyle küresel enerji piyasasındaki istikrarsızlıktan korunabileceğini söyledi.
Thummel, “ABD’de o kadar çok doğal gazımız var ki, sadece kendi kendimize yetmekle kalmıyoruz, aynı zamanda o kadar çok doğalgazımız var ki önemli miktarda ihraç ediyoruz ve muhtemelen daha fazlasını ihraç etmemiz gerekiyor” dedi. Bunu yerli teknoloji şirketleri için rekabet avantajı olarak görüyor.
Thummel, “Microsoft, Meta ve Google bu veri merkezlerini oluşturabilir, bunları ABD’nin her yerine dağıtabilir ve evet pahalılar, ancak maliyetin büyük bir bileşeni olan elektrik, uluslararası düzeyde olacağı düzeyin yakınında bile değil” dedi.
Yine de bu şirketlerin vaat ettiği gigawatt ölçeğindeki veri merkezlerini inşa etmek için devasa yeni enerji tesisleri gerekiyor. Lee, düzenleme ve onay süreci, elektrik santrallerinin iletim hatlarına bağlanması ve ardından bu maliyetlerin kimin hangi kısmını ödeyeceğinin belirlenmesi de dahil olmak üzere, bunun gerçekleşmesinin önünde her türlü engelin bulunduğunu söyledi.
Petrol fiyatlarındaki artış, hafıza çöküşü
Cantor Fitzgerald analistlerinden Deepak Mathivanan, yatırımcıların Meta gibi teknoloji devlerinin veri merkezi ve bilgi işlem yatırımlarının “plana göre takip edilip edilmediğini” bilmek istediklerini söyledi. Şimdilik, İran savaşının yapay zeka gelişimini etkileyip etkilemeyeceğini söylemek için henüz çok erken olduğunu ve tarihsel emsal eksikliğinin ikinci ve üçüncü dereceden etkileri tahmin etmeyi zorlaştırdığını söyledi.
Mathivanan, Meta’nınki gibi örneklere atıfta bulunarak, “Bazı geliştirmeleri haklı çıkarmaya yönelik oldukça sağlıklı bir talep var” dedi. Yapay zekadan gelen reklam artışı ve yeni model ve hizmetlerin popülerliği. “Ancak bu belirsizliklerin planlar ve fiili uygulamalar açısından nasıl ortaya çıktığını söylemek çok zor.”
Bir de savaştan önce başlayan ve giderek yoğunlaşan hafıza krizi var. Yapay zeka kaynaklı kıtlık, bellek üreticisinin paylarını artırdı Mikron Geçen yıl %550’den fazla.
Micron CEO’su Sanjay Mehrotra Mart ayında, standart bilgisayar sunucuları için bellek söz konusu olduğunda şirketin 2026 yılı boyunca talebin arzı aşacağını gördüğünü söyledi. Nvidia veri merkezleri için çipler ve katı hal sürücüleri.
Nvidia Corp.’un CEO’su Jensen Huang, 28 Ekim 2025 Salı günü Washington, DC, ABD’de düzenlenen Nvidia GTC’nin (GPU Teknoloji Konferansı) açılış konuşmasında.
Kent Nishimura | Bloomberg | Getty Images
Cihaz üreticileri yanıt veriyor. Bir Microsoft sözcüsü, bellek ve bileşen maliyetlerinin şirketin Surface PC fiyatlarını yüzlerce dolar artırmaya ittiğini söyledi.
Teknoloji sektörü araştırmacısı IDC, dinamik rastgele erişim belleğinin veya DRAM’in gigabayt başına maliyetinin 2026’da 9,71 dolar olacağını tahmin ediyor; bu rakam 2025’te 3,76 dolardı. Empower Investments’ın baş yatırım stratejisti Marta Norton, bellekteki maliyet artışlarının ölçeğinin “şaşırtıcı” olduğunu ve bunun bulut sağlayıcıları ve Nvidia için sonuçları olacağını söyledi.
Piyasa verilerini derleyen ve bilgi işlem gücü için bir takas kuran startup Ornn’un verilerine göre, Nvidia H200 GPU’ların spot fiyatları Ocak ayındaki 2,27 dolardan bu ay saat başına 3,82 dolara yükseldi.
Gil Luria, Amazon, Google, Microsoft ve Microsoft’u kapsayan DA Davidson analisti Kahin“hiper ölçekleyiciler bu artan maliyetleri karşılıyor” dedi. Endişelerinden birinin “bu darboğazların her şeyi daha pahalı hale getireceği ve bu yolda herkes üzerinde baskı oluşturacağı” olduğunu söyledi.
Baird analisti Will Power, 15 Nisan tarihli bir notunda, Microsoft’un 2027 mali yatırım harcamalarına ilişkin tahminini 161,6 milyar dolardan 180 milyar dolara çıkarırken, eksikliklere ve artan bellek maliyetlerine değindi. 2026 takvim yılı için tahminini yaklaşık %4 artırarak 157,5 milyar dolara çıkardı.
CEO Kumar Sokka, veri merkezi operatörlerine ve kritik altyapı sağlayıcılarına fiziksel ve dijital güvenlik ürünleri satan Acre Security için artan petrol fiyatlarının henüz bir etkisi olmadığını ancak bunun olabileceğini söyledi.
Savaşın başlamasından çok önce, Başkan Trump’ın zorlu tarifelerinin Acre’nin kameralar ve izinsiz giriş tespit sistemleri gibi ürünler için bileşen tedarik etmesini zorlaştırdığını söyleyen Sokka, şirketin fason üreticilerinin üretimi Portekiz, Filipinler, Meksika ve ABD’nin bazı bölgelerine kaydırdığını ekledi.
Sokka, veri merkezi inşaatının hızı ve tarifeler gibi öngörülemeyen hız artışlarının, şirketleri ani değişikliklere hızlı bir şekilde nasıl tepki vereceklerini öğrenmeye zorladığını söyledi.
“Akıllı olmanız ve işinize zarar vermediğinizden emin olmak için huniyi, boru hattını ve tedarik zincirinizi çok yakından izlemeniz gerekiyor” dedi.
Bu haftanın kazanç raporlarına girerken açıkça görülen şeylerden biri, hisse senedi yatırımcılarının yapay zeka ticaretinde yükselişe devam ettiği. Nvidia Pazartesi günü rekora tırmandı ve 5 trilyon dolarlık değerlemeyi aştı. Ve IntelSonunda AI çip pazarına girmeyi başaran Apple, beklenenden güçlü kazançların ardından Cuma günü Wall Street’te 1987’den bu yana en iyi gününü geçirdi.
Nasdaq Nisan ayında %15 arttı ve Nisan 2020’den bu yana en iyi ayına doğru ilerliyor.
Düşünce kuruluşu İstihdam Amerika’nın genel müdürü Skanda Amarnath, “Ya bu şokların uzun sürmeyeceğine ya da marjları sağlam tutmak için oldukça mükemmel bir şekilde atlatılacağına dair yüksek düzeyde güven var” dedi.
Man Numeric’in baş yatırım yetkilisi Dan Taylor’ın daha da kısa ve öz bir açıklaması vardı: “Yükseliş yönlü olmak, düşüş yönlü olmaktan daha fazla kazandırıyor.”
KOL SAATİ: Barclays’ten Nicholas Campanella yapay zeka veri merkezi kurulumunun durumunu anlatıyor
