The house edge has moved to Singapore for this casino operator. Why the stock is a buy now
- Las Vegas Sands, ABD’nin kalabalık kumar pazarlarında rekabet etmek yerine, sınırlı rekabetin ve artan zenginliğin daha güçlü büyümeyi desteklediği Makao ve Singapur’a yatırım yapıyor.
- Singapur’da devam eden büyük bir genişleme ve kumar yasalarının değişmesi durumunda Teksas’ta kendine yer edinmek için eşsiz bir fırsat sunan Las Vegas Sands, gelecekteki büyüme için birçok potansiyel katalizöre sahip.
- Piyasa, Las Vegas Sands’e ABD’deki rakipleri gibi değer veriyor ve potansiyel olarak baskın Asya kumarhane mülklerinin değerini hafife alıyor.
Adının sizi yanıltmasına izin vermeyin: Merkezi Nevada’da olmasına rağmen, Las Vegas Kumları Amerika Birleşik Devletleri’nde bir kumarhane işletmemektedir ve bunun yerine pazar lideri olduğu Makao ve Singapur’daki Asya pazarlarına odaklanmıştır.
Birçok eyalette kumarhane kumarının yasallaştırılması, devlet piyangolarının yaygınlaşması, kabile oyunlarının ortaya çıkışı ve spor bahisleri ile çevrimiçi kumarın yaygınlaşmasıyla birlikte ABD, kumarbazların dolarları için rekabet etmesi zor bir pazar haline geldi.
Kumarın hükümetler tarafından daha sıkı düzenlenmesi nedeniyle Asya’da bu kadar bir genişleme görülmedi. Las Vegas Sands, kendisini Asya’da entegre kumarhane tatil köylerinde endüstri lideri olarak konumlandırmıştır ve yüz yüze oyun geleneklerinin yoğun olduğu bir bölgede orta ve üst sınıfların yükselişinden yararlanmaya hazırdır.
Las Vegas Sands, zengin Singapur pazarındaki hakimiyetini genişletmeye çalışırken, doymuş ABD pazarında kazançlı bir fırsat olarak görülen kumarhane kumarının burada yasallaştırılması durumunda kendisini Teksas’ta lider olarak kurma fırsatı da olabilir.
Konumu ve rekabet gücüyle bile hisse senedi, bu tür avantajlara sahip olmayan ABD emsallerine benzer değerlemelerde işlem görüyor.
Las Vegas’ın kökleri
Las Vegas Sands’in geçmişi, 1952’de ünlü Vegas şeridindeki yedinci kumarhane olarak açılan Sands Hotel and Casino’ya kadar uzanıyor. 1950’lerde Frank Sinatra, Dean Martin ve Sammy Davis Jr. gibi Rat Pack üyeleri Sands’in ünlü Copa Room’unda performans sergiledi. Howard Hughes, Sands’i 1967’de 15 milyon dolara satın aldı. Birkaç kez satıldıktan sonra Las Vegas Sands’in kurucusu Sheldon Adelson, onu 1989’da satın aldı.
Aynı yıl Steve Wynn, üst düzey restoranlar, alışveriş, Siegfried ve Roy gösterisi ve devasa bir sahte yanardağ gibi oyun dışı atraksiyonların yer aldığı dünyanın ilk üst düzey entegre kumarhanesi Mirage’ı açtı. Bu olanaklar, Vegas Strip’in çekiciliğini sıkı kumarbazların ötesine taşımaya ve geliri çeşitlendirmeye yardımcı oldu.
Wynn entegre kumarhane tesisine öncülük ettiyse, Adelson bunu mükemmelleştirdi. The Sands, 1996 yılında, Grand Canal Shoppes alışveriş merkezinin içinden yılan gibi kıvrılarak geçen gondol gezilerinin olduğu karmaşık bir kanal da dahil olmak üzere Venedik’e gönderme yapan, şu anda dünyanın en büyük ikinci oteli olan The Venetian’a yer açmak için 1996 yılında yıkıldı.
Bilgisayar endüstrisi ticaret fuarı Comdex’in kurucusu olan Adelson, Venetian Expo kongre salonunun eklenmesiyle kongre katılımcılarının ilgisini çekmek için uzmanlığından yararlandı. Las Vegas Sands, kumarbazlar arasında popüler olan hafta sonları ve tatiller dışında odalarını dolu tutmak için hâlâ bu konsepti kullanıyor.
2004 yılında Las Vegas Sands halka açıldı ve ilk kumarhanesini Macao’da açtı. 2021 yılında The Venetian’ın satışıyla ABD’den çıktı. Adelson aynı yıl öldü. Şirketin çoğunluk hissesi Sheldon’ın dul eşi Dr. Miriam Adelson ve ailesine aittir. Damadı Patrick Dumont ise CEO ve başkandır.
Dumont söylenmiş 28 Mayıs’ta New York’ta düzenlenen Bernstein 42. Yıllık Stratejik Kararlar Konferansı katılımcıları, şirketin “pazar lideri olduğumuz şeyleri yapmaya son derece odaklandığını” söyledi.
Makao liderliği
Yaklaşık %75 hissesine sahip olduğu için Sands Çin LtdLas Vegas Sands, Çin’in özerk bölgesinde faaliyet göstermesine izin verilen altı kumarhane grubunun en büyüğü olan brüt oyun gelirine göre Macao’daki pazar payının yaklaşık dörtte birini elinde tutuyor.
Çin’in diğer bölgelerinde kumarhane oyunlarına izin verilmiyor, bu da Macao’nun anakarada yaşayan birçok kişi için tek seçenek olduğu anlamına geliyor. Kökeni 4.000 yıl öncesine, Xia hanedanına kadar uzanan kumar, uzun süredir Çin toplumunun içine dokunmuştur. Oyun oynamayı hem boş zaman etkinliği hem de sosyal statünün bir göstergesi olarak gören soylular, memurlar ve varlıklı tüccarlar arasında özellikle modaydı.
Bugün zengin VIP’ler Macao’ya seyahat ediyor ve burada el başına 10.000 $’a, bazen de 100.000 $’a kadar bahis oynuyorlar. Kumarhaneler genellikle özel jet veya helikopterle ulaşım, uşak hizmeti olan özel villalar ve özel konsiyerj gibi “balina” avantajlarını sunar.
Makao’daki VIP pazarı, Çin hükümetinin ana karadan yüksek bahisli kumarbazlar getiren sermaye kaçışını ve kara para aklamayı engellemeyi amaçlayan baskıları nedeniyle baskı altında. Ayrıca analistler, Dünya Kupası’nın yakın vadede ziyaretleri azaltacağı korkusu nedeniyle temkinli davranıyor; CLSA analisti Jeffrey Kiang yakın tarihli bir notunda “bunun brüt oyun gelirini baltalamak yerine Macao oyun hisselerine yönelik hissiyatı baskılayacağını” düşündüğünü söyledi.
Nisan ayında bir pazartesi öğleden sonra Macao’yu ziyaret ettim ve içinden geçtiğim birkaç kumarhane kumarbazlarla doluydu. Bu yaz Macao’ya gelen ziyaretçiler beklenen Turizm ofisine göre yıllık bazda %10 artacak.
Yine de Macao, kitlesel kumarbazların hedefi haline geliyor. Bu tür kumarbazlar çok büyük miktarlarda bahis oynamasalar da daha yüksek marjlı oyunlar oynarlar. Ayrıca otellere, restoranlara ve eğlenceye de daha fazla para harcıyorlar; bunlar VIP’lerin genellikle ücretsiz olarak yararlandığı şeyler. Kazançlar ve kayıplar daha fazla insana yayılır, bu da kazançlarda daha az dalgalanma anlamına gelir.
Las Vegas Sands, binlerce dolar yerine yüzlerce dolarlık bahis oynayan kumarbazlardan oluşan premium kitle pazarına hitap etmeye çalışıyor. 2025 yılında ise yenilenmiş ve yeniden markalanmış Daha önce bir Holiday Inn’i de içeren Sands Cotai Central mülkü, Londralı Macao haline geldi. Yenilenen mülk, altı oteldeki kapsamlı süit envanteriyle müşterilerin ilgisini çekmeyi amaçlayan ve Big Ben’in gerçek boyutlu bir kopyasını içeren daha lüks bir komplekstir.
Aynı zamanda en çok koltuk ve gösteriye sahip Macao’daki eğlence lideridir. Ekim ayında Venedik Arena’ya iki sezon öncesi NBA maçı getirildi. oyun Çoğunluğu Adelson’lara ait olan Dallas Mavericks ile.
Las Vegas Sands, Macao’daki kongre ve grup toplantı alanının yaklaşık %70’ini kontrol ettiğini söyledi. Las Vegas’taki yaklaşık 150.000 otel odasına kıyasla 50.000’den az otel odasıyla Macao, en büyük küresel konferanslar için rekabet etmekte zorlanıyor ancak Çin hükümeti bölgede kumarhane olmayan otellerin inşasını taahhüt ederse bu durum değişebilir. Bitişikteki ada Taipa da onun bir parçasıdır. planı kıyı boyunca kültür ve turizm bölgeleri geliştirmek, Las Vegas Sands’e orantısız bir şekilde fayda sağlayacak bir gelişme.
Singapur’u ikiye katlıyoruz
Singapur’daki Marina Bay Sands Kumarhanesi.
Phuong Tran Minh | 500px | 500px Yayınlanmadı | Getty Images
VIP’ler Çin’den Macao’ya akın etmese de dünyanın her yerinden insanlar Singapur’a geliyor. Zenginlik yaratmada küresel güç merkezi ve yönetim. Yüksek net değere sahip bireylerde dünya çapında dördüncü, servet yönetiminde ise İsviçre’den sonra ikinci sırada yer alan ülke, özel servette Asya’da lider konumdadır. 242.000’den fazla yerleşik milyonere ev sahipliği yapıyor siyasi istikrarı, kripto dostu politikaları, düşük suç oranları ve mükemmel altyapısıyla dikkat çekiyor.
Singapur’da yalnızca iki kumarhanenin faaliyet göstermesine izin verilmektedir: Resorts World Sentosa, tarafından işletilmektedir. Genting Sentosa adasında ve şehir merkezinde bulunan Marina Bay Sands.
Sonsuzluk havuzlu, okyanus gemisi şeklindeki bir gökyüzü köprüsünün tepesine bağladığı üç gökdelen kulesiyle MBS, Singapur’un en tanınmış simge yapılarından biri haline geldi ve 2018’in “Çılgın Zengin Asyalılar” gibi filmlerde yer alan ikonik bir ulusal hazine oldu.
Emlak çekildi 36 milyondan fazla ziyaretçi geçen sene. Günlük oda fiyatları gecelik ortalama 1.000$ civarında ve düzeltilmiş mülk FAVÖK’ü ilk çeyrekte yıllık %30 artışla 788 milyon $’a yükseldi.
Bu sonuçlar Stifel analisti Steven Wieczynski’yi şaşkına çevirdi. Kazanç sonrası notunda tepki göstererek, “Singapur hakkında ne söyleyeceğinden artık emin olmadığını” söyledi. MBS her çeyrekte yeni rekorlar kırıyor gibi görünüyor, 2,5 Milyar Dolarlık FAVÖK oranı artık gülünç görünüyor ve görünüşe göre 3 Milyar Dolarlık bir hedef bayat gelebilir. MBS’nin 3,5 Milyar Dolar ile 4 Milyar Dolar arası FAVÖK (ve bahsettiğimiz mevcut varlık) yaptığından bahsettiğimiz bir gün olacak mı? MBS devam ediyor Böylesine güçlü sonuçların yayınlanmasının ardından LVS’nin yönetim ekibi bile bu varlığın FAVÖK potansiyeli hakkında konuşmaktan çekiniyor.”
Bir ultra lüks dördüncü kule Tahminlere dahil olmayan bir inşa ediliyor. Kulenin inşası 8 milyar dolara mal olacak ve 570 süit içerecek; bu da süit başına yaklaşık 14 milyon dolar anlamına geliyor.
Wieczynski, MBS’ye hisse başına 50 dolar değer veriyor. Deutsche Bank’tan Steven Pizzella, hissenin değerini artı Sands China’dan gelen imtiyaz ücretlerini hisse başına yaklaşık 52 dolar olarak belirledi. Her ikisi de LVS’nin şu anda işlem gördüğü 46,50 dolardan daha fazla, bu da yatırımcıların Macao operasyonlarını ücretsiz olarak alabilecekleri anlamına geliyor.
Las Vegas Sands’in şu anda 16 satın alma, beş tutma ve düşük performans puanı yok ve ortalama fiyat hedefi 69,23 dolar.
Teksas yukarı yönlü
Las Vegas Sands, ABD’de bir kumarhane açmaya tamamen karşı değil. Ancak amaç, benzersiz bir teklifle lider olabileceği bir pazarda bunu yapmak olacaktır. Dumont, Las Vegas Sands’e rağmen Teksas’ı işaretledi geri çekildi Güçlü yerel muhalefetin ortasında, Mart 2025’te Irving’de bir kumarhane inşa etme planı.
Eyalet, kabile dışı Las Vegas tarzı kumarhane oyunlarına izin vermiyor, ancak bu değişebilir. Doğu Teksas temyiz mahkemesi son karar verildi Hafıza unsuru içeren slot makinelerinin yasal olduğu ve Kuzey Teksas Komisyonu Yasallaştırılmış kumarın potansiyel etkisini araştırıyor.
Düzenlemeler değişirse Las Vegas Sands, Dallas Mavericks’in yeni arenasının yanına bir kumarhane inşa edebilir. Bu ayın başında Mavericks girildi Bir spor ve eğlence kompleksi inşa etmek için Uzak Kuzey Dallas’ta büyük bir otoyolun bitişiğindeki 104 dönümlük araziyi satın almak için bir opsiyon anlaşması. Bu, entegre bir kumarhane tesisini barındıracak kadar büyük. Karşılaştırma için, Las Vegas’taki Venedik yaklaşık 50 dönümlük bir arazide oturuyor.
rekabet
Gelecek 12 aylık FAVÖK’ün 8,2 katı olan Las Vegas Sands, önemli ölçüde daha yüksek oyun geliri ve kazanç potansiyeli sunan pazarlarda faaliyet göstermesine rağmen, Las Vegas odaklı birçok emsaliyle genel olarak aynı çizgide işlem görüyor.
Ek olarak, büyük yatırımcılar, birden fazla gelir akışında müşteri ilişkilerinden para kazanabilen entegre bir tatil köyü modeline sahip kumarhanelerde değer buluyor. Alandaki son birleşme ve satın almalar Las Vegas Sands’in değerlemesini doğruluyor.
Sezarlar8’i Las Vegas’ta olmak üzere çoğu ABD’de olmak üzere 50’den fazla kumarhane işleten, anlaştık Mayıs ayında Fertitta Entertainment tarafından hisse başına 31 $ karşılığında özel olarak satın alınacak. Hisse senedi önümüzdeki on iki aylık FAVÖK’ün 7,1 katı seviyesinde işlem görüyor ve şu anda kârlı değil.
MGM Tatil KöyleriYan kuruluşu MGM China Holdings aracılığıyla Las Vegas’ta 10, Macao’da iki kumarhane ve birkaç bölgesel kumarhane işleten, kabul edilmiş Bu ayın başlarında, %26,1’lik hissedar tarafından hisse başına 48,30 ABD Doları karşılığında nakit olarak satın alınacak bir teklif İnsanlar A.Ş.
Stratejik yatırımcıların geleneksel ABD kumarhane operatörlerini kovaladığı bir dönemde Las Vegas Sands’in mevcut değerlemesi, varlıklarının kalitesini ve kıtlığını göz ardı ediyor gibi görünüyor. Singapur rekor kar elde etmeye devam ettikçe ve Macao daha yüksek marjlı, birinci sınıf bir kitlesel pazar destinasyonuna dönüştükçe, şirketin piyasa değeri ile gerçek değeri arasındaki kopukluğun haklı gösterilmesi giderek zorlaşabilir.
BU İÇERİK YALNIZCA BİLGİ AMACIYLA SAĞLANMIŞTIR VE FİNANSAL, YATIRIM, VERGİ VEYA YASAL TAVSİYE VEYA HERHANGİ BİR KIYMET VEYA DİĞER FİNANSAL VARLIK SATIN ALMA TAVSİYESİ TEŞKİL ETMEZ. İÇERİK DOĞASI GENELDİR VE HİÇBİR BİREYİN BENZERSİZ KİŞİSEL DURUMUNU YANSITMAZ. YUKARIDAKİ İÇERİK BELİRLİ DURUMLARINIZA UYGUN OLMAYABİLİR. HERHANGİ BİR FİNANSAL KARAR VERMEDEN ÖNCE, KENDİ FİNANSAL VEYA YATIRIM DANIŞMANINIZDAN TAVSİYE ALMAYI KESİNLİKLE DÜŞÜNMELİSİNİZ.
Tıklamak Burada tam sorumluluk reddi beyanı için.
